鋼價從4月中旬開始新一輪下跌,至今已經(jīng)跌破3月中旬的低點同時創(chuàng)出2008年以來的新低,不斷創(chuàng)出近期新低并接近歷史低位的鋼價繼續(xù)下跌空間似乎相對有限。與此同時,今年無縫鋼管產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力大一環(huán)的無縫鋼管在傳統(tǒng)旺季去庫存進展相對順利。在短期內(nèi)缺乏環(huán)保核查、大規(guī)模投資等因素的情況下,低庫存能否帶動接近歷史低位的鋼價階段性觸底反彈?無縫鋼管和鐵礦石價格仍將延續(xù)螺旋式下跌過程。對于鐵礦石來講，之所以我們認(rèn)為其當(dāng)前的下跌空間相對較高，從供給端來看，無論是進口鐵礦石還是國產(chǎn)鐵礦石都處于高位。同時更能表征鐵礦石終端需求的生鐵產(chǎn)量同比增速處于低位。從供求兩端來看，當(dāng)前鐵礦石所處的基本面環(huán)境比2012年還弱，價格下跌空間仍然較大。謹(jǐn)慎的貨幣政策無法提供黑色金屬上升的動力。在2012年下半年黑色金屬出現(xiàn)明顯反彈也依賴于在二季度的一系列政策，包括降準(zhǔn)、降息，體現(xiàn)在貨幣端的就是快速上升的新增社融增速。從當(dāng)前的新增社融水平來看，2012年瘋狂的貨幣很難再現(xiàn)。相對較高的邊際生產(chǎn)利潤將支撐粗鋼產(chǎn)量維持高位。從當(dāng)前無縫鋼管的生產(chǎn)利潤模型來看，未來三周粗鋼產(chǎn)量同比增速仍將保持上升趨勢，同時結(jié)合近期的鋼鐵調(diào)研情況，無縫鋼管開工率仍然維持在高位。相關(guān)人士認(rèn)為，隨著國家對鋼鐵行業(yè)環(huán)保硬約束的日趨嚴(yán)格，新疆鋼鐵企業(yè)將面臨不小的挑戰(zhàn)。特別是在固廢處理和利用方面，新疆的鋼鐵企業(yè)雖然大多上了礦渣微粉項目，但只能解決高爐水渣的固廢利用問題，對大量產(chǎn)生的鋼渣還沒有高效的利用途徑。鋼鐵企業(yè)每年產(chǎn)生的大量鋼渣，不僅要占用有限的土地資源，還是污染環(huán)境的根源之一。目前，有的企業(yè)正在開展如鋼渣鋪路、制磚等項目研究，尚未取得實質(zhì)性的突破。如何開展鋼渣的綜合利用，把廢棄物吃干榨凈，是鋼鐵企業(yè)今后努力的重要方向。上周無縫鋼管社會庫存大幅下降6.2%。從近期主要鋼材社會庫存的變動來看，無縫鋼管、線材的社會庫存處于明顯的下降趨勢。我們認(rèn)為這主要體現(xiàn)了貿(mào)易商采購意愿不強導(dǎo)致的被動去庫存，此外終端用戶的采購量可能會受到無縫鋼管價格偏低的正面，但總體來看，社會庫存的下降不會對鋼材價格產(chǎn)生向上的支撐。